财联社4月28日讯4月底临近，上市公司密集进入一季度业绩报告发布潮，相关发债主体的偿债表现也可透过季报窥探一二。

　　Wind数据显示，截至4月28日，已累计有172家产业债发债主体披露2026年一季报，其中锂矿相关发债主体共计6家，合计规模共84.54亿元，天齐锂业与大中矿业率先披露一季报。

　　图：锂矿相关发债主体

　　据上海有色网（SMM）数据显示，以电池级碳酸锂（99.5%）均价为例，尽管2026年一季度价格同比上涨约103%，行业整体也迎来复苏拐点，但发债企业的业绩表现却不尽相同。以天齐锂业与大中矿业一季报为例，前者净利润同比暴增近17倍，后者却逆势跌近30%。这种业绩反差，也映射出各主体存续债偿债能力的分化。

　　天齐锂业一季度财报显示，公司实现营收51.28亿元，同比增长98.44%；归属于上市公司股东的净利润18.76亿元，同比飙升1699.12%；扣非净利润更是暴涨3987.18%至18.16亿元，创下近三年同期新高。

　　公司财报显示，一季度盈利增长的核心驱动力来自量价齐升的双重利好。一方面，锂价大幅抬升直接推高产品毛利率；另一方面，泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目于1月30日产出首批合格产品，产能逐步爬坡带动销量稳步增长。

　　此外财联社注意到，投资收益也成为业绩飙升另一重要推手。公司一季度对联营企业和合营企业的投资收益达4.28亿元，同比增长153.8%，主要受益于参股智利公司SQM一季度业绩的大幅增长。

　　从偿债能力来看，天齐锂业的业绩爆发也夯实了其偿债基础。截至一季度末，公司资产负债率为28.39%，较年初基本持平，处于行业较低水平，流动比率达2.51，速动比率达2.14。此外公司期末货币资金增至84.04亿元，是短期债务合计24.27亿元的3.46倍。

　　与天齐锂业的高歌猛进形成鲜明对比，同属锂矿概念的大中矿业一季度业绩明显承压。财报显示，公司实现营收8.14亿元，同比下降12.07%；净利润1.58亿元，同比下滑29.89%。

　　大中矿业一季报指出，业绩下滑主要系铁精粉销售量下降所致，且锂辉石副产原矿未进行销售。目前，公司核心收入仍高度依赖铁矿业务，占比超90%，而锂矿项目正处于大规模资本投入期，一季度投资活动现金流出同比增加94.79%，未能享受到本轮锂价上涨的红利。

　　不过财报也显示，大中矿业经营活动现金流净额仍同比增长5.47%至2.93亿元，且与万华化学合作的年产20万吨锂盐项目已启动，一期3万吨项目预计2027年投产。大中矿业相关人士指出，公司相较天齐锂业、赣锋锂业已进入成熟运营期的龙头企业不同，大中矿业锂矿正处于建设投产阶段，这种阶段差异决定了大中矿业的估值逻辑更偏向于成长型资源股，市场定价不仅基于现有利润，更包含对未来产能转化的预期，若后续锂矿业务能如期贡献收入，或将改善公司未来长期偿债能力。

　　财联社进一步梳理未披露一季报的四家发债主体发现，其业绩与偿债能力也呈现出明显的梯度差异。

　　其中赣锋锂业作为全球锂盐龙头，存续债规模最大达32.2亿元。受益于锂价上涨与阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目产能释放，一季度净利润预计同比增长549.65%-690.17%，盈利规模与现金流状况将进一步改善，偿债能力稳居行业第一梯队。而西部矿业存续债20亿元，凭借铜、铅锌等多金属业务的对冲效应，叠加锂业务逐步贡献增量，业绩有望实现平稳增长，偿债风险整体可控。

　　不过对于西藏城投与川能动力而言偿债能力相对较弱。年报数据显示，西藏城投 2025 年亏损 5.53 亿元，经营活动现金流持续为负，9 亿元存续债中 3 亿元将于 2026 年内到期，短期压力较大，而川能动力的李家沟锂矿处于产能爬坡阶段，一季度新发行 6 亿元中期票据后债务规模也有所上升。

　　有期货行业研究员对财联社表示，锂电行业2026年一季度呈现"淡季不淡、量价齐升、盈利修复"的核心特征，行业整体迈入供需格局优化、需求共振向上的新周期，从全市场维度看，锂矿仍是少有的兼具业绩确定性与低估值优势的优质赛道，叠加供需格局导致的碳酸锂价格持续上行，市场预期板块二季度业绩有望进一步提升，行业整体偿债能力有望进一步修复。

（文章来源：财联社）