10月以来，部分银行在资金面充裕背景下加入同业存单市场提价发行行列，映射出年底前银行负债端压力在持续加大。财联社查询Wind数据注意到，截至10月22日，3个月期同业存单发行利率已较10月初上行近9个基点至1.65%，存单市场发行规模也出现高增，较月初一周环比上涨237%，存单市场呈现“量价齐升”的特征，银行同业存单市场受到广泛关注。

　　有机构人士表示，尽管从当前来看，存单提价原因或主要是中小行净融资规模上升且整体幅度增长有限，但随着未来两月存单到期规模将突破6万亿元，叠加年末考核临近，银行负债争夺战或进一步推升存单利率，银行同业存单利率变动成为市场焦点，央行流动性呵护力度将是关键变量。

　　具体来看，10月以来同业存单发行规模陡增，Wind数据显示，上一周存单发行规模从10月初的2159亿元跃升至7276亿元，环比增幅达237%，净融资规模2228亿元，环比也大幅增加1651亿元。银行同业存单发行情况反映了当前金融市场的资金状况。

　　在禁止手工补息新规落地后，银行负债端存款增长乏力，存单补充成为一大重要渠道。据民生固收团队统计显示，近一周国有行、股份行、城商行、农商行分别发行存单1019亿元、2650亿元、2915亿元、639亿元，环比增加776亿元、1232亿元、2524亿元、556亿元。从期限结构来看，6M期规模发行最高，单周达到3210亿元。

　　值得注意的是，目前在国债供给压力增加下市场资金面依旧平稳，但除1M以外的各类型银行同业存单发行利率都有所提升，尤其是部分国股行均出现逆势提价发行，与资金面出现背离。银行同业存单利率与资金面的关系值得深入探讨。

　　华西固收团队认为，当前时点临近10月末至11月中旬的次年存单备案上报节点，参考往年经验，年底国有行、股份行的备案额度使用率一般会提升至75%、70%以上水平，部分银行可能存在抢发诉求；此外从银行负债变化来看，9月银行活期存款超季节性走强，定期存款超季节性走弱的现象仍在延续，这也使得银行欠缺稳定负债，进而需要在跨年前补充存单。

　　“不过从近期存单净融资规模来看，中小行表现也出明显上升迹象，从信贷收支表指标上看，央行政策工具对大行的投放达到了6000亿，对中小行仅约2000亿，这也说明包括中小行在内的多数银行均在提前储备跨年资金”，信达固收首席李一爽在研报中表示。

　　与此同时，财联社注意到，近期银行负债战升级或也与年底存单到期压力高有关。

　　据华创固收团队统计，今年11至12月存单到期量较大，分别为2.6万亿、3.5万亿，供给端或仍有诉求，存款流失也倒逼银行主动负债。“部分银行面临‘到期续发+新增融资’双重压力，尤其是前期备案额度使用进度偏慢的，四季度存在‘赶进度’诉求”，有分析人士指出，净息差收窄背景下，银行存款成本刚性，存单成为调节负债结构的主要工具，短期来看存单利率或处于高位震荡，央行流动性呵护力度是关键。

　　不过考虑资产扩张速度可能受限，Q4 政府债供给压力缓解，李一爽认为，后续中小行负债压力明显上升的概率可能也相对有限，加之流动性宽松的确定性较强，存单利率大幅走高的概率不大。也有机构人士指出，中小银行高息发行不可持续，监管对同业负债占比的限制或也将制约其供给能力，1年存单的主要波动区间或有望维持在1.6%-1.7%的水平。

（文章来源：财联社）