备受市场关注的浦发银行500亿元转债进入转股倒计时，银行转债市场迎来关键节点。

10月13日，浦发银行（600000.SH）公告称，中国移动当日将5631万张可转债转为公司普通股4.5亿股，持股比例由17.00%升至18.18%。今年6月，信达证券宣布其管理的信丰1号单一资产管理计划将持有的约1.18亿张浦发转债转为公司A股普通股，占发行总量的23.57%；9月30日，东方资产及其一致行动人通过二级市场购入普通股及可转债转股增持该行股份，持有浦发银行3.44%股权，成为第五大股东。至此，三位浦银转债“白衣骑士”全部现身，转债市场迎来新变量。

目前浦银转债未转股余额为37%，约186亿元，转债溢价率为8%左右。上海澜成私募总经理许佳莹指出，全部转股需正股表现配合，目前转股目标概率不高。尽管机构转股减轻了部分压力，但剩余未转股规模较大、股价距强赎条件较远，且时间紧迫，转股修正受限。浦发银行股价在10月13日大涨5.66%报收12.51元/股，14日继续上涨2.08%报收12.77元，而12.51元正是浦银转债转股的下修价，两周内186亿元转债转股面临不小压力。

2019年10月，浦发银行发行500亿元可转债，期限6年，创当时最大发行规模。今年10月28日浦银转债将到期摘牌，还剩下约186亿元转债未转股，占总量近40%。长三角投资人杨飞表示，若无人转股，浦发银行需兑付巨额现金。银行可转债转股可直接计入核心一级资本，对资本充足率偏紧的银行尤为重要。截至今年一季度末，未转股的浦发转债金额占发行总量的比例还有99.9971%。截至2025年6月末，浦发银行核心一级资本充足率等指标虽高于监管要求，但仍处敏感区间，巨额现金兑付将拉低资本充足率，转股正股表现是关键。

许佳莹称，要实现顺利转股，浦发正股必须上涨，提升投资者债转股价值和动力。按照《募集说明书》，有条件强制赎回需普通股连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%。浦发转债价格目前为110.445元，转股盈亏平衡股价为13.82元，需正股再上涨10%左右，达到强赎价格需上涨30%，两周内浦发银行既要拉升股价又要打低债券价格的概率不大。许佳莹认为，要实现全部转股，浦发转债和正股价格需相互收敛，降低转股溢价率，引发套利驱动转股。

浦发银行主要股东包括上海国际集团（持股19.89%）、中国移动（持股18.18%）等。10月13日浙商证券研报称，东方资产举牌后，浦发银行股价不确定性下降，本次可转债转股预计大部分由主要股东完成，潜在卖压小于市场预期。无论500亿元浦银转债最终以何种方式摘牌，都意味着可转债市场银行标的正在集体“消失”。

据Wind数据，目前可转债市场规模近6000亿元，但规模缩减将延续。2025年以来已有121只可转债摘牌，规模2142亿元。今年是可转债市场缩水大年，摘牌数量和规模均创历年之最。大量摘牌导致市场规模萎缩，10月最大看点是浦发转债到期影响。与此同时，9月以来A股22家公司可转债发行预案获股东大会通过，规模80亿元的特变电工可转债预案快速受理，传递积极信号。10月13日福能转债启动网上申购，融资规模38.02亿元，超864万户投资者参与；10月11日华翔股份可转债发行预案获通过。9月共有17家公司预案获通过，沪深交易所审核也在提速。

许佳莹表示，今年可转债发行规模相对较小，共计新发33只新券，规模497.5亿元，远低于摘牌规模。当前近20家新债待发，将增加可投资标的，缓解资产稀缺焦虑。广州嗣盈资产总经理张晓东指出，最近预案激增有利于市场扩容，但缺乏银行类大体量品种补充，未来市场规模将低于6000亿元并持续一段时间。许佳莹认为，本次预案中科创板公司占相当比例，多处热门科技赛道，但市场“僧多粥少”格局仅是缓解而非终结。对于未来发行节奏，多位业内人士称预计保持常态化，但难实现“高频化”，市场焦点可能转向成长类转债。许佳莹还表示，监管层鼓励银行多渠道补充资本，预计四季度或明年初部分银行可能重启发债融资计划。

（文章来源：华夏时报）