财联社6月7日讯（记者夏淑媛）新一期财联社“C50风向指数”显示，6月存单到期量将激增至4.2万亿元，市场普遍预计银行将加大同业存单发行力度以应对密集到期压力，但对整体资金面影响有限。央行以固定数量、利率招标方式开展万亿元买断式逆回购操作，机构预计银行体系流动性将持续宽松。

　　参与调查的20家机构中，19家认为6月流动性合理充裕，16家预测2025年货币政策将维持宽松。关于央行重启国债买卖的预期存在分歧，12家机构认为有望重启，8家则主张需综合研判市场供需及收益率曲线。

　　“C50风向指数”由财联社发起，综合反映市场机构对宏观经济、货币政策及金融数据的预期。近20家机构参与了本期调查。

　　6月流动性或保持充裕，央行国债买卖重启预期分化

　　回顾5月，随着金融政策密集落地，资金利率再创新低。

　　公开市场操作方面，央行小规模净回笼逆回购152亿元，同时增量续作1年期MLF 3750亿元，买断式逆回购净回笼2000亿元。此外，5月7日央行降息0.1个百分点、降准0.5个百分点，释放流动性约1万亿元。

　　国金证券固收首席分析师尹睿哲指出，虽然5月逆回购、MLF释放的流动性有限，但结合降准来看，央行维护资金面的态度明确，资金面进一步放宽。

　　进入6月，资金面将如何变化？财联社C50风向指数调查显示，在央行万亿元买断式逆回购操作的背景下，市场普遍预计银行体系流动性将保持合理充裕。20家机构中，19家认为6月流动性宽松，16家预测2025年货币政策宽松。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，央行6月初预告的万亿元买断式逆回购有助于保持流动性充裕，稳定市场预期。

　　值得注意的是，自1月暂停购债以来，央行已连续5个月未进行国债买卖。央行一季度货币政策报告提到，将从宏观审慎角度评估债市，关注国债收益率变化，择机恢复操作。

　　关于国债买卖重启的预期存在分歧。12家机构认为有望重启，8家则主张需根据市场供需及收益率曲线综合研判。

　　天风证券固收首席分析师谭逸鸣指出，若央行进一步放宽政策，可能推动长端利率下行，需关注央行超预期重启国债购买的可能性。

　　东吴证券首席经济学家芦哲认为，重启国债买卖需综合研判债券市场供需和收益率曲线形态。

　　一方面，若国债发行量大，流动性冲击产生“加息”效应，重启国债买卖可调节市场流动性，稳定收益率。

　　另一方面，若收益率曲线稳定，国债买卖不会挤出投资者需求，不会加剧收益率单边下行，可考虑重启以稳定市场预期。

　　芦哲表示，6月降准、降息政策效应仍在观察期，财政政策积极推进政府债融资，预计货币政策将以买断式逆回购、MLF、7天期逆回购及PSL等结构性工具为主调节流动性，国债买卖重启需综合研判。

　　6月存单到期量激增至4.2万亿元，资金利率有望回归政策水平

　　今年以来，银行同业存单融资额居高不下，市场担忧6月同业存单集中到期。

　　Wind数据显示，5月同业存单到期规模近2.5万亿元，6月将激增至4.2万亿元，为历史单月最大到期规模。上旬和中旬分别为集中到期时点，到期量分别为约9200亿元和1.95万亿元。

　　招商证券银行首席分析师王先爽表示，主要受3个月、6个月、12个月期限大额存单到期影响。

　　去年二季度“手工补息”整改导致银行存款流失，流动性承压，银行1年期存单发行规模超季节性。此外，受同业自律影响，同业存款流出，银行存单规模扩张，12月单月6个月存单发行规模达历史之最。

　　今年3月，定期非银行存款到期量大，同业自律导致非银存款到期不续，同时资金面偏紧，银行发行短期存单应对资金缺口，3个月存单发行规模创历史单月之最。

　　王先爽指出，以上三个时间段大额发行的存单主要集中在今年6月到期。

　　面对到期压力，市场预计银行将加大同业存单发行力度，但对整体资金面影响有限。多位业内人士表示，6月同业存单集中到期对资金面的扰动可能有限。

　　中邮证券固定收益首席分析师梁伟超介绍，机构对6月同业存单续作压力已有心理准备，大行在5月末即开始发行偏长期同业存单以应对压力。

　　王先爽预计，6月存单规模将继续扩张，考虑到存单备案使用率接近上限及潜在存款迁徙压力，存单发行期限可能拉长，一二级市场定价上行概率较大，上行幅度和持续时间取决于央行流动性支持力度。中期来看，随着6月到期高峰过去，银行间市场资金稳定性将上升，资金利率和存单利率有望下行，向政策利率靠拢。

（文章来源：财联社）