6月3日，华泰证券发布了银行业中期策略报告，为投资者指明方向。

把握资金脉络，聚焦优质区域银行。年初至今，中信银行指数已取得9.2%的绝对收益和11.6%的相对收益（截至5月30日），排名市场第二。银行板块凭借稳定的红利和避险属性，投资价值持续凸显。随着公募基金改革的落地和中国资产的重新评估，板块配置热情有望进一步升温。银行基本面正逐步筑底回稳，板块内部可能出现持续分化。在经济新旧动能转型的过程中，预计优质区域的基建和新兴产业将成为稳定信贷的重要抓手，当地区域银行有望充分受益。个股推荐：1）经济大省政策导向下，发达区域的优质银行业绩表现强劲，如南京银行、杭州银行、成都银行、重庆银行及渝农商行等；2）资金配置较低、经营稳健的银行，如兴业银行和招商银行；3）港股中的大行股息优势突出，如农业银行H股和工商银行H股。

资金观察：红利为本，权重为助力。近一年来，险资和ETF持续买入银行股，公募和外资成为新的增量资金来源。险资普遍加大红利股配置力度，银行股盈利稳健、股息回报高，成为增持优选。此外，中央汇金等资金增持沪深300 ETF产品，高权重的银行板块持续受益。公募改革新规落地后，主动权益基金对银行板块的配置不足，考核体系变化有望引导资金配置行为纠偏。在中国资产重估和全球资金再配置的背景下，外资逐步回归，增量资金有望流入银行板块。

经营趋势：经济大省引领，信贷格局分化。经济大省增长动力强劲，为银行发展提供了广阔空间。在政策导向下，优质地区的GDP增速持续领先，驱动当地信贷需求。银行信贷增长表现分化，江苏、浙江、山东、四川等地的优质城商行保持信贷旺盛投放趋势。信贷结构上，经济复苏和结构转型过程中，涉房类增长承压、零售需求待修复，政府主导的重大项目将稳固银行信贷基本盘，同时，战略新兴领域将成为银行业信贷投放的重要增长点。

业绩展望：盈利逐步修复，区域行韧性显现。预计2025-2027年上市银行业绩将逐步筑底回稳，优质区域银行展现出更强的韧性。负债端面临利率下行压力，存款增长或有压力；资产端，上市银行信贷投放整体稳健。定价方面，存量定期存款迎集中重定价周期，息差降幅收窄，此前定期占比高的银行受益更大。非息收入方面，债市利率震荡，上市银行投资类收益增长面临压力；但银保费率压力逐步消化，中收增速有望回升。资产质量方面，上市银行账面不良率保持平稳，拨备反哺利润仍有空间，但小微、零售等领域风险仍需关注。

配置建议：资金共振，板块行情可期。增量资金支撑和优质区域银行的韧性，使得中长期板块配置价值较高。建议把握三大主线：优质区域银行、主动权益欠配标的和股息优势大行。展望后市，被动ETF、险资将持续扩容，银行作为指数权重个股和优质股息标的，配置需求稳定提升。公募改革落地后，增量资金有望流入，进一步推动行情。建议关注：1）经济大省政策导向下的优质银行；2）资金配置较低、经营稳健的银行；3）港股中股息优势突出的大行。

（文章来源：财中社）