为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行日前发布公告，5月央行通过固定数量、利率招标、多重价位中标方式，实施了7000亿元的买断式逆回购操作，包括3个月（91天）4000亿元和6个月（182天）3000亿元。鉴于当月有9000亿元的3个月期买断式逆回购到期，因此当月买断式逆回购净回笼资金2000亿元。

　尽管买断式逆回购持续呈现净回笼态势，但专家指出，这并不代表央行在收紧市场流动性，而是在对冲到期压力，防止流动性过度投放。目前，央行的基础货币投放渠道已多元化，如中期借贷便利（MLF）、买断式逆回购操作及各类结构性工具，均可提供中期流动性。

　近期，央行频繁出手，强化逆周期调节，确保资金流动性稳定。5月15日，2025年首次降准实施，为金融市场注入了约1万亿元流动性；5月23日，央行又进行了5000亿元的中期借贷便利（MLF）操作，且为加量续做。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这是央行连续第三个月加量续做到期MLF，也是连续第二个月进行大额加量续做。

　中信证券首席经济学家明明认为，5月的MLF操作配合降准，已实现了大幅的流动性供给，而买断式逆回购的缩量续做，则满足了商业银行对央行融资工具需求的结构性调整。

　据央行公告，自2024年10月至2025年5月，央行共开展了8次买断式逆回购操作，规模分别达到5000亿元、8000亿元、14000亿元、17000亿元、14000亿元、8000亿元、12000亿元和7000亿元。

　此外，央行还宣布，5月未进行公开市场国债买卖操作。部分市场机构预测，央行可能在三季度重启公开市场国债买入操作，以更好地发挥国债收益率的定价基准作用。自1月央行宣布阶段性暂停公开市场买入国债以来，已连续5个月未进行国债买卖操作。

　央行在日前发布的一季度货币政策执行报告中强调，将继续从宏观审慎角度观察、评估债市运行情况，关注国债收益率变化，并视市场供求状况择机恢复操作。

　财通证券研究所业务所长孙彬彬指出，恢复国债买卖，提高央行对政府债的持有比例，具有紧迫性。为实现加快建设金融强国的目标，需建立主权信用模式的货币发行方式，国债将成为央行投放基础货币的主要渠道。他预计，央行有望在7月或8月恢复国债买入，届时政府债净融资仍处于高峰。

　展望未来，业内人士普遍认为，6月流动性整体无忧。

　明明表示，综合考虑地方债发行计划、历史国债发行规律以及财政收支情况，排除MLF及逆回购到期因素，6月基本不存在流动性缺口。但他同时指出，由于财政支出通常在月末进行，因此月内资金面仍存在波动的可能性。此外，存款降息可能进一步加剧“存款搬家”现象，目前尚未观察到银行融出规模受到明显冲击，但后续仍需关注存单是否持续提价发行，以及央行对流动性的支持方式与力度。

（文章来源：经济参考报）