AI导读：

日前，中国银行、建设银行等四大行召开定向增发投资者说明会，就财政部注资等重大事项与投资者交流。其中，定增定价机制等问题备受关注。此次四大行再融资规模高达5200亿元，但存在摊薄每股收益和股东权益等问题。建议上市公司再融资价格不得低于每股净资产值以保护老股东权益。


日前，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等四大行先后召开定向增发投资者说明会，就财政部注资等重大事项与投资者深入交流。其中，定增定价机制、募集资金用途及中小股东权益保护等问题备受瞩目。透过此次四大行定增事件，不难发现再融资定价机制的短板亟待完善。

据公告，四大行拟发行规模均不超过发行前总股本的30%，累计募资高达5200亿元。其中，财政部拟出资5000亿元，中国移动、中国船舶、中国烟草等企业出资200亿元。此轮融资规模之大，堪称“史诗级”。

在上市公司再融资过程中，发行定价始终备受关注。四大行的再融资发行定价均高于公告披露日的收盘价，存在一定溢价，符合证监会规定。以交通银行为例，其定增价格高出当天收盘价近17%，显示出“高价”定增的特点。

然而，此次四大行再融资也有两大问题值得关注。一是大规模融资短期内将摊薄每股收益，因为募资到位后，银行总股本扩大，每股收益自然会被摊薄。

二是四大行目前均处于破净状态，而定增价格又高于每股净资产，这将进一步摊薄每股净资产值，使老股东权益受损，显然不公平。

若定增完成，四大行每股收益和股东权益均将短期内被摊薄，这也是四大行需与投资者沟通，以及再融资如何保护中小股东权益成为焦点的关键原因。

上市公司再融资导致每股收益被摊薄虽属常态，但股东权益被摊薄则不正常，这与现行再融资定价机制密切相关。定价基准日可选董事会决议公告日、股东大会决议公告日或发行期首日，且发行价格不得低于定价基准日前20个交易日均价的80%。四大行再融资虽符合规定，但问题也在于此。

过去，上市公司再融资价格通常高于每股净资产值，有利于老股东。然而，此次四大行再融资价格低于每股净资产值，损害老股东利益，反映出再融资机制存在缺陷。因此，建议上市公司再融资价格不得低于每股净资产值，以保护老股东权益。

（作者系财经评论员，文章来源：国际金融报）