为保持银行体系流动性充裕，更好地满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起，中国人民银行将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展中期借贷便利（MLF）操作。2025年3月25日，央行将开展4500亿元1年期MLF操作。

据统计，3月有3870亿元MLF到期，意味着此次操作后，3月MLF将净投放630亿元，而2月为净回笼2000亿元。操作后，MLF余额将达到41570亿元。

中信证券宏观分析师赵诣分析指出，MLF操作公告首次提及“多重价位中标方式”，意味着MLF将采取美式招标方式，不再有统一中标利率，其政策利率属性被解除，这符合去年6月央行行长潘功胜关于淡化MLF政策工具色彩的要求。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，此次4500亿操作是近段时间以来的首次加量续作，可能与央行暂停公开市场国债买入有关，也可能意味着降准延后。

值得注意的是，这是央行首次提前公告MLF招标信息。

近年来，央行货币政策工具不断丰富，包括公开市场业务、存款准备金、利率政策等。目前，MLF余额依然最高。

王青再次强调，此次加量续作或与央行暂停公开市场国债买入有关，也可能意味着降准延后。

赵诣进一步分析，此次操作是MLF投入使用以来首次在操作前日提前公告招标信息，也是自2024年7月后央行首次恢复MLF净投放。这体现了央行释放宽松信号、稳定市场预期的政策诉求，而恢复净投放也标志着央行基于公开市场操作（OMO）回笼调控市场流动性预期的操作方式迎来转变。

赵诣还指出，央行货币政策委员会第一季度例会提及“观察、评估债市运行情况”，MLF净投放释放了稳定资金信号。央行后续货币政策操作中将更加关注债市利率走势影响。

3月25日，MLF操作将以多重价位中标方式开展，王青指出，这意味着明天MLF招标将有多个中标价位，进一步淡化MLF中标利率的政策利率色彩，凸显其单纯的中期流动性管理性质。

赵诣认为，采取“多重价位中标”可能包含两个含义：一是MLF采取美式招标方式，不再有统一中标利率，政策利率属性被解除；二是考虑到当前MLF余额超4万亿元，且利率相较于1年期同业存单仍高，MLF存在降息空间，有助于降低商业银行负债成本。

赵诣表示，MLF正回归常规流动性工具地位，未来买断式逆回购或成为中长期流动性的主要供给渠道。预计央行未来流动性管理将更加高效、精准。

（文章来源：每日经济新闻）