AI导读：

近期，6家国有大行和12家股份制银行同业存单计划发行规模出炉，同比增长显著。受监管指导影响，存单发行规模和利率激增，成为银行补充负债资金的重要途径。市场关注存单到期再投资压力及非银机构行为变化。

近期，6家国有大行和12家股份制银行的年度同业存单计划发行规模已全部公布。其中，6大行本外币合计备案额度达到10.77万亿元，同比增长30.17%；12家股份行本外币合计备案额度为10.19万亿元，同比增长20.36%。

由于去年11月监管指导规范同业存款定价偏高，今年年初，大行同业存单发行规模和利率均出现激增，成为银行体系吸收非银存款、补充负债资金的重要途径。值得注意的是，这部分目前还未纳入自律管理范畴，有银行资负部人士透露。

自3月以来，同业存单受资金利率偏高及大行负债压力双重影响，收益率持续上行。特别是大行存单收益率，一年期和半年期一度分别上行至2.0%和2.05%，其上行幅度在所有资产品种中表现最为突出。

国泰君安固收分析师唐元懋指出，存单一级发行利率高位与短资金趋松背离，反映出银行负债压力刚性，且非银定期存款可能也出现了“以价换量”的现象。

市场普遍认为，上半年降准预期偏高，因此短端乐观程度高于长端。在存单收益高于国债期间，市场将以多头为主，但仍会关注季末存单到期再投资压力，有非银机构债券交易员表示。

值得注意的是，尽管央行公开市场今日大幅净投放2326亿元，创下近2个月内最大单日资金增量，但存单一级市场发行利率仍在走高。其中国股行6个月存单上行幅度均超4bp，而二级市场尤其是7天、14天等短端品种收益率却出现大幅下滑。

数据来源：Wind，财联社整理

唐元懋认为，存单和短资金的背离，短期内反映了银行对中长期资金能否宽松的不确定性。同时，在银行与非银之间，存款增速放缓和央行中性投放等因素，使得银行补充负债的刚性压力依然较大。然而，二级市场中非银相对“有钱”，货币基金大量融出，助力资金趋松。

理财、基金、货币基金三类资管机构为同业存单的传统配置户。这三类资管机构对同业存单的配置力度与同业存单利率存在一定的负相关性。若三类资管户大幅加仓同业存单，同业存单利率通常处于下行通道；而当大幅减仓时，则可能存在上行风险。因此，非银机构的行为变化值得进一步关注。

华源证券固收首席分析师廖志明在研报中指出，作为资金利率的一部分，2025年同业存单发行额度显著扩大，同业存单利率仍有可能持续维持在较高水平。

（文章来源：财联社）