今年以来，已有5家银行被险资“举牌”，保险资金对银行股的青睐程度可见一斑。

3月12日，瑞众保险增持中信银行H股股份，持股比例达5%。此前，平安资管受托平安人寿资金，分别增持农业银行、招商银行与邮储银行H股至5%，触发“举牌”。同时，新华保险通过协议转让方式收购澳洲联邦银行所持杭州银行3.3亿A股，持股占比5.87%。

保险公司资产管理部负责人表示，新华保险此举看重杭州银行的盈利能力与抗风险能力。杭州银行2024年业绩快报显示，归母净利润同比增长18.08%，不良贷款率稳定在0.76%，ROE连续4年提升至16%。

值得注意的是，除新华保险增持杭州银行A股外，其余“举牌”均通过增持H股完成，原因是银行AH股存在价差，H股投资价值更高。截至3月17日，农业银行、邮储银行H股股价低于A股。

浙商资管报告认为，银行H股低估值既能增厚保险资金的安全边际，又隐含更高的预期回报，更具吸引力。随着境外资本对中国资产配置情绪回暖，银行AH股溢价有望收敛，为保险资金带来额外收益。

招商证券分析师王先爽指出，国有大行H股股息率高于A股，对追求稳定现金流的保险资金具有巨大吸引力。高股息收入能给保险公司提供持续资金流入，匹配保险业务赔付需求与资金运用计划。

今年以来，保险公司积极“举牌”银行股的另一个原因，是债券收益率下行导致保险行业面临“利差损”风险，加之高收益非标资产到期难以续做，保险资金资产配置综合回报面临挑战。当前部分国有大型银行与股份制银行H股股息率约在6%，能满足保险公司对高收益稳健资产的需求。

险资“举牌”银行看重五大关注点：银行资产规模庞大且经营稳健、交易流动性好、利润分红持续、股息率与分红率高、市值管理好。

保险公司优先青睐国有大型银行、盈利能力较高的股份制银行或城商行，并通常选择股价相对较低的银行H股。浙商资管指出，相比A股，港股能找到股息率在6%至7%的银行股，令保险资金更愿“举牌”银行H股。

高股息银行H股还具有低估值、高分红特点。去年末全球银行股市净率显示，银行A股与H股的PB值分别仅有0.62倍与0.4倍，呈现出低估值效应，增强了保险资金的投资安全性。同时，银行H股分红比例稳步提升，契合保险资金寻求长期稳健现金回报的诉求。

保险公司挑选高股息银行H股“举牌”的另一个因素，是急需能覆盖负债端成本的高收益稳健资产。在国债收益率下行、高收益非标资产到期难以续做等因素共振下，银行H股约6%的股息率成为保险公司填补收益缺口的重要选择。

此外，保险公司通过“举牌”加深与银行的合作关系，助力保险产品在银行渠道的代销，实现锦上添花。

欧美金融市场也存在保险公司增持银行股博取高股息回报的案例。巴菲特旗下的伯克希尔曾持有美国银行、花旗银行与纽约梅隆银行大量股票，这些银行抗风险能力强、股息率高且具有持续性。

今年以来保险公司积极“举牌”银行股，还有平滑投资标的股价波动对保险公司利润影响的考虑。新会计准则IFRS9规定，若保险公司持股量超过5%、获得董事席位的股票可以计入长期股权投资，以权益法入账，平滑利润表。

国信证券研究报告指出，保险资金将持续加大对具有高分红、高资本增值潜力、高ROE属性上市公司的投资力度。光大证券分析师王一峰认为，新会计准则全面实施后，将推动更多保险公司通过长期股权投资，达到平滑利润波动与增厚投资收益的目标。

保险公司积极“举牌”银行股，还与保险公司的权益类资产投研体系发生显著变化密切相关。保险公司更注重宏观因子挖掘、预测与模型构建，提高对宏观趋势的研判精度。同时，构建更全面的中观投研体系，聚焦国家战略与产业政策设置的中观赛道，加大对优势赛道的投研力度。

投资策略的转变，令保险资金日益注重对行业赛道与优质上市公司个股的挖掘，更青睐“举牌”具备高分红、低估值、高股息持续性的银行板块与优质银行个股。

今年以来保险公司纷纷“举牌”银行股，还得益于相关部门持续放宽资金投资效益的考核。六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》指出，提升商业保险资金在A股投资比例与稳定性，引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例。

随着险资经营绩效考核周期拉长，越来越多保险公司敢于在银行股估值相对较低时“举牌”，既能获得稳健的较高现金回报，又能博取可观的股价回升红利。

保险公司积极“举牌”银行股，也是响应国家引导中长期资金入市的一项举措。国家金融监管总局副局长肖远企表示，将进一步优化完善保险资金投资相关政策，鼓励保险资金稳步提升投资股市比例。

随着国家相关部门支持更多保险资金入市，保险资金对权益类资产的配置比例还将持续上升。具有高股息、低估值属性的银行股将是保险资金重要的配置方向。

（文章来源：每日经济新闻）