AI导读：

2025年2月，中国人民银行实施了1.4万亿元买断式逆回购操作，包括3个月和6个月期限，同时未开展公开市场国债买卖操作。尽管MLF缩量续作，但央行仍实现中长期资金净投放，保障市场流动性充裕。

为保持银行体系流动性充裕，2025年2月中国人民银行（下称“央行”）通过固定数量、利率招标、多重价位中标方式，成功实施了1.4万亿元的买断式逆回购操作，包括3个月（91天）9000亿元和6个月（182天）5000亿元两部分。当天，央行还宣布，2月未进行公开市场国债交易。

2月份，央行中期借贷便利（MLF）继续缩量续作，整体净回笼资金达2000亿元。值得注意的是，央行在2024年11月曾实施的3个月期（91天）8000亿元买断式逆回购操作，于2月下旬到期。但综合当月买断式逆回购操作来看，央行仍实现了中长期资金的净投放。

自2024年四季度以来，央行通过每月的国债交易和买断式逆回购等操作，在推动MLF余额持续下降的同时，确保了市场流动性的充裕。尽管自1月起央行暂停了公开市场国债买入操作，但市场专家预测，央行将继续利用买断式逆回购替代MLF，以保持市场流动性的合理充裕。

在央行每日根据一级交易商需求连续开展7天期逆回购操作的基础上，公开市场买断式逆回购操作、公开市场国债交易以及MLF操作成为额外投放的中长期资金渠道。其中，国债交易和买断式逆回购操作分别在2024年8月和10月启动。

在新的货币政策操作框架下，央行的流动性投放渠道更加多元化。自2024年10月以来，央行在持续缩量续作MLF的同时，也通过公开市场净买入国债和买断式逆回购等操作，实现了每月中长期资金的净投放，且期限品种更加灵活多样。

从操作规模来看，自去年10月起，央行相继开展了5000亿元、8000亿元、1.4万亿元、1.7万亿元和再次的1.4万亿元买断式逆回购操作。考虑到当前MLF余额较大，东方金诚首席宏观分析师王青在接受采访时表示，未来买断式逆回购替换MLF的过程将持续，同时逐渐淡化MLF操作利率作为政策利率的角色。

从操作期限来看，此次实施的两种期限买断式逆回购操作将分别于2025年5月下旬和8月下旬到期。自2月起，未来每月或将面临一定规模的买断式逆回购到期。由于央行在2024年12月已开展3个月（91天）7000亿元买断式逆回购操作，因此3月和4月将分别有7000亿元和5000亿元买断式逆回购到期。

（文章来源：证券时报）