AI导读：

2025年2月，中国人民银行实施了1.4万亿元的买断式逆回购操作，同时未开展公开市场国债买卖操作。央行通过此举保障市场流动性充裕，未来将继续采用买断式逆回购替代MLF。

为维持银行体系流动性充裕，2025年2月，中国人民银行（下称“央行”）通过固定数量、利率招标、多重价位中标的方式，实施了高达1.4万亿元的买断式逆回购操作，其中3个月（91天）期限达9000亿元，6个月（182天）期限为5000亿元。同时，央行发布公告，宣布2月未进行公开市场国债交易。

2月份，央行中期借贷便利（MLF）继续缩减规模续作，全月净回笼资金2000亿元。值得注意的是，央行曾在2024年11月进行过3个月期（91天）8000亿元的买断式逆回购操作，该操作于2月下旬到期。但综合考虑2月的买断式逆回购操作，央行在当月仍实现了中长期资金的净投放。

自2024年四季度以来，央行通过每月的国债交易、买断式逆回购等操作，在推动MLF余额持续下降的同时，确保了市场流动性充足。尽管自1月起央行暂停了公开市场国债买入操作，但市场专家预测，央行将继续采用买断式逆回购替代MLF，以保持市场流动性合理充裕。

在央行每日根据一级交易商需求连续开展7天期逆回购操作的基础上，公开市场买断式逆回购操作、公开市场国债交易操作以及MLF操作成为额外的中长期资金投放渠道。其中，国债交易操作和买断式逆回购操作分别在2024年8月、10月启动。

在新的货币政策操作框架下，央行流动性投放渠道更加多元化。自2024年10月以来，央行在持续缩减MLF规模的同时，也通过公开市场净买入国债、买断式逆回购等操作，实现了每月中长期资金的净投放，且期限品种更加灵活多样。

从操作规模来看，自去年10月起，央行相继开展了5000亿元、8000亿元、1.4万亿元、1.7万亿元、再次1.4万亿元的买断式逆回购操作。东方金诚首席宏观分析师王青在接受证券时报记者采访时表示，考虑到当前MLF余额较大，未来买断式逆回购替换MLF的过程将持续，并逐步淡化MLF操作利率作为政策利率的角色。

从操作期限来看，此次实施的两种期限买断式逆回购操作将分别于2025年5月下旬和8月下旬到期。自2月起，未来每月可能会有一定规模的买断式逆回购到期。由于央行在2024年12月曾开展3个月（91天）7000亿元的买断式逆回购操作，因此3月、4月将分别迎来7000亿元、5000亿元的买断式逆回购到期。

（文章来源：证券时报）