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今年以来，同业存单利率受多重因素影响快速走高，形成期限倒挂。业内人士普遍看好同业存单的配置价值，认为尽管银行发行需求高企，但存单利率已处于高配置区间。2025年同业存单或将继续呈现“供给大年”情形。

　　上证报中国证券网讯（记者张欣然）今年以来，受资金面紧张、银行资产负债匹配压力加剧及非银配置趋弱等多重因素影响，同业存单利率快速走高，1年期AAA存单利率已由1.67%回升至约2.0%。

　　与此同时，短期限存单利率高于长期限、形成倒挂，反映出市场对短期流动性预期并不乐观。然而，业内人士普遍看好同业存单的配置价值，认为尽管银行发行需求高企且供给量较大，但2%左右的存单利率已处于高配置区间。展望2025年，同业存单或将继续呈现“供给大年”情形，存单作为票息资产的吸引力不容忽视，逢高买入仍具合理性。

　　同业存单利率走高

　　开年以来，存单利率调整显著。截至2月26日，1年期AAA存单利率围绕2.0%上下波动，较2月7日低点1.67%已快速上行33个基点。

　　从一级市场来看，各期限同业存单发行利率均有不同程度抬升，上周平均发行利率为1.9669%，较前值上升明显。

　　浙商证券固定收益分析师汪梦涵指出，银行负债缺口导致一级提价诉求增强，同时资金面预期走弱，非银增持需求偏弱。

　　中信证券首席经济学家明明则认为，资金面紧平衡、资产负债不匹配以及非银配置力度减弱是主要原因。

　　期限利差倒挂加深

　　值得注意的是，同业存单利率的期限倒挂现象已持续一段时间。

　　目前，1年期AAA存单利率在2.0%附近，而1个月期限存单则在2.065%，二者倒挂6.5个基点。

　　华泰证券研究所所长张继强分析，短期限存单主要受当下资金面松紧影响，而长期限存单还受货币政策与流动性预期影响。当前资金偏贵，非银参与短期限存单意愿偏弱。

　　配置价值受青睐

　　展望未来，业内人士认为，政府债供给放量和存款搬家背景下，银行对同业存单的发行需求依然旺盛。2025年大概率仍是同业存单的“供给大年”，但固收资管产品对同业存单的需求有望对冲供给压力。

　　中邮证券固定收益首席分析师梁伟超表示，同业存单与政策利率之间的利差较大，处于高配置价值区间，利率存在下行空间。

　　汪梦涵建议，全年来看，2%的存单利率具有配置价值，配置盘可逐步介入。

　　明明也认为，同业存单已展现出配置价值，可以适度把握存单利率逢高买入的机会。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）