为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行昨日开展了3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，最终中标利率为2.00%。此次操作后，MLF余额达到了40940亿元。然而，由于2月18日有5000亿元MLF到期，因此2月MLF净回笼了2000亿元。

自2024年10月以来，央行在每月缩量续作MLF的同时，还开展了公开市场国债买入、买断式逆回购等操作，成功实现了每月中长期资金的净投放，且期限品种更为灵活。东方金诚首席宏观分析师王青认为，鉴于当前MLF余额较大，未来买断式逆回购替换MLF的过程还将持续，这将进一步淡化MLF操作利率的政策利率色彩。

值得注意的是，2月MLF净回笼规模较过去3个月明显减少。民生银行首席经济学家温彬表示，这反映了在近期市场利率快速上升的背景下，机构对MLF的需求也在增加。在总体资金紧平衡的基调下，央行自2月21日起开始通过公开市场小幅净投放资金，显示出其对市场流动性的呵护态度犹在。

2月中旬以来，市场流动性持续偏紧。截至2月25日，银行间7天质押回购加权平均利率（DR007）已达2.2161%，远高于央行政策利率。同时，近期1年期AAA评级同业存单到期收益率持续上行，截至2月25日已升至1.99%，明显高于10年期国债收益率；同业存单发行量、净融资规模也大幅增加。

在资金面偏紧的情况下，银行通常会选择增加同业存单的发行量来补充资金。华创证券固定收益首席分析师周冠南指出，银行体系资金面延续偏紧态势，导致存单市场持续“提价换量”。

近期银行体系资金面偏紧，既受到税期缴款、政府债券发行力度较大等因素的扰动，也是央行货币政策态度的体现。温彬指出，当前央行政策主要聚焦于稳汇率、防利率风险、防空转目标，维持资金紧平衡态势，公开市场操作也以回笼流动性为主，旨在促使债市利率和市场曲线向合理水平回归。

光大证券首席固定收益分析师张旭表示，资金利率阶段性高位运行是央行对多种因素综合考量的结果，其中遏制长债收益率快速下行是主要因素之一。在国债收益率曲线长端适度上行之前，资金市场不宜明显宽松。

张旭认为，在未来一段时间内，资金利率将保持灵活变化。当债券收益率过度下行时，资金面可能会收敛以抑制其下行；而当债券收益率快速上行时，资金面则可能会相应放松。

（文章来源：证券时报）